Estaré viajando bastante durante los próximos dos meses: Copenhague, Estocolmo, Londres, Tallin, Riga, París, Londres, Budva (Montenegro), Dubrovnik y Budapest. Si vives en una de las ciudades que visitaré, regístrate aquí.
Una cosa más. Estamos considerando organizar un evento para lectores en Denver a finales de agosto (alrededor del 28, 29 o 30). Si estás interesado en asistir, regístrate aquí.
Estaremos regalando copias firmadas de mi libro "Little Book of Sideways Markets” (El pequeño libro de los mercados laterales). El libro es gratuito con una donación mínima de $40 para Tikva [Odessa] Children Home (una organización benéfica que ayuda a huérfanos judíos ucranianos y refugiados de guerra en la maravillosa ciudad que ha sido bombardeada recientemente por Rusia).
De hecho, tengo una idea: ¡Hagamos de agosto un mes benéfico!
Si donas al menos $40 a Tikva Odessa, te enviaremos por correo una copia firmada de "The Little Book of Sideways Markets". Si donas $100 o más, te enviaremos por correo tanto "The Little Book of Sideways Markets" como "Soul in the Game" (¡ambos firmados!). Por favor, envía un comprobante de la donación y tu dirección postal (solo en EE. UU.) a Bárbara al correo electrónico: pa@imausa.com.
¡No olvides compartirlo con tus amigos! Esta oferta termina el 31 de agosto.
¿Cómo puedo realizar investigaciones si viajo mucho?
En la carta de hoy quiero abordar una pregunta que me hacen a veces: ¿Cómo puedo realizar investigaciones si viajo mucho? Y luego explicaré las razones de mis dos próximos viajes.
Para responder a esta pregunta, debo explicar cómo hacemos nuestras investigaciones.
El escritor y el inversor que se encuentran dentro de mí están en búsquedas interminables. El escritor siempre busca nuevas historias, mientras que el inversor busca nuevas ideas, modelos mentales y formas de optimizar nuestra cartera actual. Es difícil distinguir dónde termina el escritor y dónde empieza el inversor, ya que las dos identidades se superponen considerablemente.
Como mi esposa te diría, mi cerebro está constantemente activo. He escrito extensamente sobre cómo escribo (dediqué varios capítulos de "Soul in the Game" a este tema). También escribí un ensayo extenso en el pasado sobre cómo trabajo; por lo tanto, aquí me enfocaré específicamente en la investigación y los viajes.
La forma en que llevamos a cabo la investigación se asemeja a un caos organizado; no se parece en nada a la vida laboral de un trabajador del conocimiento típico.
¿Cómo procede el trabajo típico del conocimiento? Aunque la mayoría de las personas que leen esto no trabajan en líneas de ensamblaje (¡si lo haces, te respeto!), nuestra forma de pensar sobre el trabajo ha sido moldeada por la línea de ensamblaje de Henry Ford, que revolucionó la industria automotriz y luego revolucionó muchas otras industrias, incluyendo la comida rápida.
Los restaurantes de comida rápida, como McDonald's y Chick-Fil-A, son simplemente pequeñas fábricas de alimentos dirigidas por procesos de línea de ensamblaje. Aquí está el problema: la mayoría de las personas que se convierten en trabajadores del conocimiento tuvieron un trabajo en un restaurante de comida rápida en su juventud. No hay nada de malo en ello, excepto que refuerza en nuestras mentes jóvenes lo que es el trabajo: entrar en un lugar con cuatro paredes, fichar, trabajar diligentemente durante cuatro horas, tomar un descanso para almorzar, trabajar otras cuatro horas, fichar de salida y luego ir a casa.
La mentalidad de la línea de ensamblaje es apropiada para hacer hamburguesas, donde el trabajador entra en un coma temporal mientras repite sin pensar un conjunto de tareas estrechamente definidas. El interruptor del trabajo se apaga cuando ficha y se va a casa, a menos que esté haciendo hamburguesas en casa para la cena. Algo similar ocurre a menudo en el mundo corporativo.
Por otro lado, invertir es una actividad creativa. El indicador clave de rendimiento (KPI) para un restaurante de comida rápida es la cantidad de comidas por hora. Invertir, al igual que cualquier otra actividad creativa, no es un esfuerzo basado en la cantidad de ideas por hora. Gran parte de la inversión es simplemente pensar (no actuar), investigar pacientemente, esperar a que las acciones alcancen el precio deseado, buscar ideas, tratar de descubrir lo que otros ven y no ven. Y hacer todo esto manteniendo tus emociones, tu mayor enemigo, en un estado de ecuanimidad.
El pensamiento creativo no empieza ni termina cuando fichas dentro y fuera del reloj de tu oficina. Así no funciona la creatividad.
Hablo desde la experiencia, y estoy seguro de que cualquiera que haya hecho algo creativo estará de acuerdo conmigo. Cualquier actividad creativa es un tango constante entre nuestras mentes consciente e inconsciente. La mente subconsciente nunca se apaga; sigue creando mucho después de que me alejo de la computadora, y continúa cuando estoy involucrado en actividades no relacionadas con la inversión o la escritura, como ducharme, pasear por el parque, levantar pesas o cualquier otra actividad mundana.
De hecho, alejarse de la computadora y cambiar a cualquiera de las actividades mencionadas es propicio para la creatividad; introduce nuevos y diferentes caminos de pensamiento que no habría descubierto si hubiera pasado todo el día mirando la computadora. Es por eso que la mentalidad de la línea de ensamblaje es contraproducente para el trabajo creativo, especialmente en la inversión o la escritura.
Leí que pasear por el parque (algo que hago todos los días) es propicio para la creatividad porque introduce asimetría en nuestras vidas. Si estás leyendo esto en la oficina o en casa, mira a tu alrededor, estás rodeado de simetría. Marcos de puertas, ventanas, espejos, mesas, marcos de fotos y la pantalla de la computadora en la que estoy mirando mientras escribo esto, son formas perfectamente simétricas. Los árboles, las hojas, el cielo no son simétricos. Tal vez por eso también es importante estar expuesto al arte.
Pasarse todo el tiempo dentro de las cuatro paredes de una oficina no es propicio para generar nuevas ideas creativas. Sin embargo, este punto es matizado. Hay mucho valor en leer informes financieros de empresas, escuchar llamadas de conferencias, leer transcripciones de expertos, construir y actualizar modelos financieros para comprender la economía de un negocio, buscar nuevas acciones a través de pantallas, revisar las tenencias de otros inversores o leer sus cartas a clientes.
Sin embargo, ninguna de estas actividades de inversión está limitada a las cuatro paredes de la sede central de IMA en Denver, incluso cuando estoy en Denver, las hago en la oficina. Las maravillas de la tecnología moderna me permiten hacer la mayoría de estas actividades cómodamente en mi computadora portátil, desde una cafetería, en un banco de un parque o en un avión o habitación de hotel cuando viajo. No todas ellas tienen que ser realizadas por mí, por eso IMA también cuenta con un analista (o dos).
No quiero menospreciar la importancia de estas actividades; son la capa fundamental de cualquier investigación de inversión. Pasamos mucho tiempo en el ámbito de las actividades realizadas dentro de cuatro paredes, pero a lo largo de los años he descubierto que hacerlas exclusivamente no es suficiente, al menos no para nosotros. Las ideas poco comunes, nuevas formas de pensar y ver lo que otros no ven rara vez me llegan a través de las actividades tradicionales. Si haces lo que todos hacen, obtendrás lo que todos obtienen.
Paso mucho tiempo hablando con mis amigos inversores, y tengo la suerte de tener muchos de ellos. Enriquecen mi conocimiento y desafían mi pensamiento. Estas conversaciones ocurren por teléfono, cara a cara en conferencias (asisto a cuatro o cinco conferencias pequeñas y privadas al año) o durante mis viajes personales y de negocios.
No creo que esto sea exclusivo de la inversión, pero mi vida personal y de negocios a menudo se entrelazan. Muchas de mis relaciones comerciales se han convertido en relaciones personales significativas. Y mis viajes personales a menudo me brindan ideas de inversión. Es imposible que no lo hagan. Viajar me permite salir de mis círculos miopes, de los cuales tengo muchos (escribí sobre eso aquí). Estoy viendo el mundo y estoy invirtiendo en empresas que operan en este mundo. Por eso encuentro que los viajes son tan enriquecedores. (En este video, hablé sobre cómo visitar Milán y Zúrich, me ayudó a entender mejor a Philip Morris International; de hecho unos años después, compramos acciones).
Cuando viajo, me esfuerzo por reunirme con la dirección de las empresas que poseemos y compartir comidas con clientes de IMA. Hablamos con la dirección de cada empresa que poseemos; conocerlos en persona es un buen bono. IMA tiene unos 330 clientes, solo una docena de ellos en Colorado, ya que residen en todo el mundo. Cuando viajo, organizamos cenas íntimas para los clientes y tengo la oportunidad de conocerlos, a menudo por primera vez.
Además, viajar me da la oportunidad de conocer a mis lectores, que están repartidos por todo el planeta. Me encantan esos encuentros porque me permiten conocer a personas nuevas e interesantes que comparten intereses similares (por eso están leyendo mis artículos) y aprender de ellos.
Cuando viajo, siempre llevo mi computadora portátil y aún realizo algunas actividades relacionadas con el trabajo. Hablo con mis analistas a diario, incluso cuando estoy fuera. Invertir, si realmente lo amas, no es un trabajo; es un estilo de vida. Irónicamente, mi mayor problema no es encontrar suficiente tiempo para trabajar, sino encontrar suficiente tiempo para vivir.
Mis pensamientos sobre el equilibrio entre trabajo y vida siempre están cambiando. Pero hay ciertas cosas que son absolutas. Especialmente, quiero asegurarme de pasar tiempo de calidad con mi familia. Por eso llevo a los miembros de mi familia en viajes de negocios; además, debo confesar que odio viajar solo.
Ama lo que haces y nunca trabajarás un día en tu vida. Eso es lo que deseo para mis hijos. Esa es la vida que vivo.
Acerca de mis dos viajes próximos.
Mis hijos están creciendo, y sé que llegará el momento en que no tendrán tiempo para viajar conmigo. Les encanta Europa. Mi único problema con Europa es que no soporto el calor (haber crecido en un lugar ubicado sobre el Círculo Ártico tuvo mucho que ver con eso). Por eso decidí llevar a mis hijos a un lugar que sé (crucemos los dedos) que no estará caluroso en verano.
El 6 de agosto, llevaré a mis hijos mayores, Jonah y Hannah, y a la novia de Jonah, Molly, a Escandinavia. Vamos a volar a Copenhague, pasar unos días allí, luego tomar un tren a Estocolmo. Desde Estocolmo, abordaremos un ferry nocturno a Tallin, Estonia. Pasaremos unos días allí y luego iremos en auto a Riga, Letonia. He estado en Tallin dos veces en mi vida, en 1980 y 1990. Tengo buenos recuerdos de Tallin.
En 1980, tenía 7 años y Tallin fue la primera ciudad europea que visité. Aún recuerdo los adoquines de la calle Viru, mi hermano mayor Leo rogándole a mis padres que le compraran un libro del pintor holandés Hieronymus Bosch (accedieron) y los cacahuetes cubiertos de chocolate.
En 1990, era cadete en el Colegio Marítimo de Murmansk y mi clase estaba en Tallin esperando para embarcar en el Kruzenshtern, un barco de vela, y emprender un viaje de dos meses por Europa. Mi único recuerdo de ese viaje es el helado en docenas de sabores distintos, algo que nunca había probado antes.
Volviendo, el 18 de septiembre, en un viaje separado, volaré a París para cenar con una persona a quien admiro enormemente, Sergey Guriev. Sergey es un economista ruso; fue asesor y redactor de discursos del presidente Medvedev (esto fue antes de que Medvedev tome otra dirección). Sergey criticó al gobierno por apoderarse de Yukos de sus accionistas y, enfrentando una inminente persecución y posible encarcelamiento, huyó de Rusia a París. Hoy en día, es el Rector de Sciences Po en París y un crítico de Putin y la guerra. Coescribió un libro que realmente disfruté y que espero volver a visitar en el futuro, "Spin Dictators". Sergey y yo hemos sido amigos por correspondencia y estoy realmente emocionado de conocerlo.
Estaré en París solo una noche y por la mañana tomaré un tren a Londres. Pasaré una noche allí con un amigo cercano que es inversor en valor, luego me reuniré con dos empresas del Reino Unido que poseemos y cenaré con clientes de IMA. Al día siguiente, mi hermano Alex y yo volaremos a Croacia.
Alex y yo pasaremos un día en Dubrovnik y al día siguiente tomaremos un taxi a Montenegro, el verdadero destino y propósito de este viaje. Tengo un amigo cercano de la infancia que vive en Rusia y al que me referiré como el Sr. Z por su seguridad. No he visto al Sr. Z desde 2008, la primera y última vez que visité Rusia desde que me mudé a EE. UU. en 1991.
El hijo de 18 años del Sr. Z dejó la universidad en San Petersburgo y se mudó a Serbia porque no quería ser reclutado para el ejército ruso y luchar en una guerra injusta. Unos meses después, su hermana mayor se unió a él. Esta es una historia típica en Rusia: las personas pensantes que se oponen a la guerra y tienen medios para hacerlo han dejado Rusia o han enviado a sus hijos a otros países.
El Sr. y la Sra. Z vienen a Serbia a visitar a sus hijos y luego pasarán una semana en Montenegro. Alex y yo nos uniremos a ellos por unos días allí y luego tomaremos un tren nocturno con ellos a Belgrado. Nos encontraremos con colegas de IMA que viven en Serbia, recorreremos Belgrado y volaremos de regreso a Denver al día siguiente.
Como puedes ver, mis viajes, especialmente el segundo, serán intensos; pero trataré de encontrar tiempo para reunirme con mis lectores.
Puedes ver este video donde discuto un factor pasado por alto en la inversión.
Artículo disponible en inglés aquí.
Vitaliy Katsenelson es el director ejecutivo de IMA, una firma de inversión de valor ubicada en Denver, Estados Unidos. Ha escrito dos libros sobre inversiones, que fueron publicados por John Wiley & Sons y que se han traducido a ocho idiomas. Soul in the Game: The Art of a Meaningful Life (Harriman House, 2022) es su primer libro que no trata solo de inversiones. Puedes obtener capítulos bonus inéditos enviando tu recibo de compra a bonus@soulinthegame.net.
Por favor, lee aquí la siguiente aclaración importante.