Reflexiones desde la Feria de Electrónica de Consumo
He escrito esto desde Las Vegas, donde mi hijo Jonah y yo estuvimos en el CES (Consumer Electronics Show).
En la inversión y en la vida, es muy fácil tener visión de túnel: hacer lo que funciona y permanecer en la zona de confort. Quería asistir al CES para salir de este patrón.
Es difícil describir la magnitud de este evento. Se extiende por cinco enormes pabellones del Centro de Convenciones de Las Vegas y ocupa dos plantas del Hotel Venetian. Asisten más de cien mil personas.
Estas son mis primeras reflexiones, improvisadas y un tanto aleatorias, sobre el CES.
Robotaxis
Había varias empresas de robotaxis aquí, además de Waymo de Alphabet. En los próximos años saldrán al mercado varios robotaxis, y no sólo Waymo. La mayoría empezarán geofrenados (trabajarán en zonas específicas), como hizo Waymo.
Esto es una buena noticia para Uber: cuanto más fragmentado esté el mercado del robotaxi, cuantos más actores haya en él, más valioso será el sistema de centralitas de Uber (que aportará una mayor utilización a los operadores de robotaxi).
Esto también transformará enormemente el transporte público. Pensemos en los autobuses escolares: ese mercado está preparado para la disrupción, ya que la mayoría de los autobuses siguen la misma ruta todos los días en un área relativamente pequeña.
Vehículos eléctricos chinos
Los coches eléctricos chinos son increíbles.
Esto me recuerda lo que ocurrió en África. La mayor parte de África prescindió por completo de las líneas telefónicas fijas y pasó directamente a los teléfonos inalámbricos. Del mismo modo, los fabricantes de automóviles chinos no eran muy buenos fabricando coches normales de gasolina (todos los demás dominaban ese sector), así que se lanzaron directamente a fabricar coches eléctricos. Y vaya si lo han hecho: harán trabajar duro incluso a Tesla.
No puedo hablar de su fiabilidad, pero sus diseños son novedosos y, sin sindicatos que impongan el número de trabajadores necesarios para enroscar una sola bombilla, son mucho más baratos que las alternativas occidentales.
Si llegaran al mercado estadounidense sin aranceles, diezmarían a los operadores tradicionales, algo parecido a lo que hicieron los fabricantes de coches japoneses a principios de los 80 con las Tres Grandes.
Máquinas con piloto automático
Los equipos autónomos y teledirigidos van a cambiar por completo la construcción, la minería y la agricultura. Imaginemos excavadoras excavando tierra en un proyecto en medio de la nada, manejadas a distancia desde oficinas urbanas con aire acondicionado, quizá incluso por operarios experimentados sacados de la jubilación.
Los trabajos que eran físicamente exigentes y alejaban a los trabajadores de sus familias van a convertirse en trabajos de oficina normales de nueve a cinco. Esto significa que los trabajadores podrán tener una vida familiar normal y trabajar más tiempo, mucho más allá de cuando normalmente tendrían que jubilarse debido a las exigencias físicas del trabajo.
O imagínese una colonia de camiones Caterpillar trabajando de forma autónoma las 24 horas del día en una mina. El aumento de la eficiencia y la seguridad sería enorme. Seguirá necesitando trabajadores, pero diferentes y en menor número.
Piensa en la agricultura. Todos esos trabajos que «los estadounidenses no quieren hacer» serán realizados por tractores u otros equipos agrícolas que recorrerán los campos de fresas, utilizando la IA para rociar pesticidas sólo donde sea necesario y recogiendo manzanas y naranjas.
He aquí una observación económica con ligeras connotaciones políticas: La naturaleza del mercado laboral cambiará. Este es uno de esos puntos de inflexión en la historia en los que nuestra política de inmigración debería tener visión de futuro, ajustarse al mundo en el que la IA desempeñará un papel más importante (eso es inevitable), y no centrarse únicamente en el pasado y en las necesidades actuales.
Penetrar en el mercado estadounidense
China tiene una ventaja competitiva significativa en la fabricación; cuenta con un ecosistema muy sólido y una cadena de suministro bien engrasada, nada nuevo aquí. Su mano de obra ya no es la más barata, pero la fabricación china está cada vez más automatizada.
Hablamos con uno de los diseñadores jefe de Renpho, una empresa de Hong Kong que fabrica básculas digitales (entre otros aparatos) y es el vendedor número uno de esas básculas en Amazon. Externalizan toda la fabricación a China, y la fábrica que fabrica sus básculas está completamente automatizada.
Lo que también es interesante es que en el pasado, para entrar en el mercado estadounidense, había que tener relaciones con Best Buy y Costco. Eran los guardianes y también los encargados del control de calidad. Hoy, todo lo que se necesita es un producto. Tienes acceso directo al consumidor estadounidense a través de Amazon; solo tienes que estar dispuesto a gastar en publicidad en Amazon para promocionar tu producto.
Marca o fracaso
Es increíble lo rápido que la tecnología se convierte en una mercancía. Hay quince empresas que venden anillos similares a Oura (dispositivos biométricos de seguimiento del sueño que se llevan como anillo; yo llevo uno desde hace cinco años).
En tecnología, hay que estar siempre en movimiento o te comerá la competencia (lo mismo ocurre en la vida en general), pero también se necesita una marca fuerte. No podría decir la diferencia entre mi anillo Oura y las quince réplicas, la mayoría de ellas vendidas a una fracción del precio de Oura. Pero confío en Oura, y ese es el poder de la marca.
Recuerdo que investigué las acciones de GoPro después de que se desplomaran (cayeron un 80%). Durante nuestra investigación, descubrí que GoPro vendía sus cámaras por 300-400 dólares, mientras que en Amazon se vendían réplicas sin nombre fabricadas en China por 40 dólares. Estas réplicas no tenían la marca GoPro, pero contaban con decenas de miles de opiniones de cinco estrellas (difíciles de falsificar) en Amazon. Puede que GoPro fuera excepcional (adorada por los profesionales) y que estas cámaras sin marca fueran simplemente buenas, pero eran 10 veces más baratas.
Puse las acciones de GoPro en el montón de «demasiado duras» y seguí adelante; menos mal que lo hice; después de bajar un 80%, las acciones cayeron otro 80%.
Esto me lleva de nuevo al valor de una marca. GoPro no valía 10 veces más para los consumidores que las alternativas chinas sin nombre. ¿Puede Oura multiplicar por 10 el precio de sus competidores? No lo sé. Eso es lo bueno de invertir: no tengo que tener una opinión procesable sobre todo. Con el tiempo me he sentido muy cómodo diciendo «no lo sé». Invertir es una de las pocas profesiones en las que no tienes que tener una respuesta para todo. «No lo sé» debería ser la respuesta por defecto, a menos que lo sepas. Lo cual no es muy frecuente.
Enfrentamiento tecnológico mundial
Las empresas coreanas dominan la tecnología de pantallas. LG y otras empresas coreanas presentaron en el CES pantallas LCD transparentes similares al cristal. Imagínate ir en un coche autónomo y que las ventanillas sean al mismo tiempo cristal transparente y pantallas LCD. Nuestras vidas se están convirtiendo poco a poco en lo que veíamos en las películas de ciencia ficción, y estas pantallas son sin duda un salto en esa dirección.
CES es una feria verdaderamente global, con tecnología que abarca todos los aspectos de nuestro futuro. Había muchas empresas de Asia (sobre todo de China). En algunos pabellones dedicados al hardware de consumo o empresarial, China dominaba por completo las exposiciones. Había bastantes grandes empresas estadounidenses y muchas startups estadounidenses, la mayoría centradas en el software (aunque todo su hardware se fabricaba en Asia). Estados Unidos sigue dominando en software.
Algunas empresas, sobre todo chinas, exhibieron sus robots humanoides. Un robot movía y apilaba cajas en una zona definida con lentitud pero precisión. Otros se movían con más libertad y esquivaban mejor los objetos. En este momento, estos robots tienen el coeficiente intelectual de un perro inteligente, un gato normal (ahora me adorarán los amantes de los gatos) o Siri. Apuesto a que en unos años esto habrá cambiado.
Me sorprendió ligeramente la escasa presencia de empresas europeas en la feria. Es una generalización muy amplia, pero Europa parece funcionar con los humos de la gloria pasada. Europa Occidental se ha convertido en un profesional de la regulación y domina la redistribución de la riqueza (actividades que no ayudan a la innovación ni al crecimiento económico), y no mucho más. Sí, hay excepciones, pero de eso se trata: son excepciones. Si Europa no cambia de rumbo, al final se quedará sin fuelle.
Lo bueno del aprendizaje es que no siempre sabes todo lo que has aprendido en el momento de aprender. A menudo, sólo estás depositando puntos de datos que cristalizarán en ideas mucho más tarde. No sé si el CES se convertirá en una tradición anual o en algo esporádico, pero sin duda es un terreno fértil para el aprendizaje.
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Hablando de oportunidades de aprendizaje: A principios de febrero asistiré en Suiza a la conferencia VALUEx, organizada por mi amigo Guy Spier. Por segunda vez, me acompañarán en este viaje mi hermano Alex y mi hijo Jonah. Puede que me pase por Ginebra antes de la conferencia para reunirme con los directivos de algunas empresas de las que somos propietarios. Tras la conferencia, pasaremos unos días en Portugal, país del que me enamoré hace unos años y al que estoy deseando volver.
Quizá pueda organizar una reunión de lectores en Suiza o Portugal. Si está interesado, rellene este formulario.
Artículo disponible en inglés aquí.
Vitaliy Katsenelson es el director ejecutivo de IMA, una firma de inversión de valor ubicada en Denver, Estados Unidos. Ha escrito dos libros sobre inversiones, que fueron publicados por John Wiley & Sons y que se han traducido a ocho idiomas. Soul in the Game: The Art of a Meaningful Life (Harriman House, 2022) es su primer libro que no trata solo de inversiones. Puedes obtener capítulos bonus inéditos enviando tu recibo de compra a bonus@soulinthegame.net.