No hay atajos para la grandeza: El camino hacia el éxito inversor
No hay atajos para la grandeza: El camino hacia el éxito inversor
Hace unos meses me pasó algo raro en Twitter. Un "seguidor" empezó a arremeter contra mí por unas acciones que poseemos. Cuando la gente me ataca por mis opiniones no me molesta (escribí varios capítulos en “Soul in the Game” sobre este tema). No dejo que los ataques personales me afecten, a menos que la gente empiece a poner ladrillos a sus 280 caracteres.
La arremetida de esta persona contra mí fue diferente. Estaba molesto por la caída de una acción de la que nunca había hablado públicamente en ninguno de mis boletines o charlas. Esta persona no era un cliente. No sabía quién era; nunca le había conocido. Estaba realmente confundido por qué una acción que mis clientes y yo poseíamos personalmente era tan importante para él. Es como si a alguien le molestara el color que mi mujer eligió para pintar la cocina.
Una vez confrontado amablemente, se disculpó, dijo que era un gran admirador, y explicó que había leído mi 13F (un formulario que tenemos que presentar a la SEC 45 días después del final del trimestre, donde tenemos que informar de nuestras participaciones en acciones estadounidenses). Vio que la acción era una de nuestras principales participaciones y la compró. Como yo era el propietario, la convirtió en una posición desproporcionadamente grande.
Este incidente me disgustó mucho. Uno de mis principios en la vida es tener un impacto neto positivo en las personas con las que me relaciono. Si todas y cada una de las acciones de las que hablo subieran, no tendría que preocuparme. Pero la vida no funciona así.
Le daré un ejemplo.
La semana que viene voy a compartir un ejemplo de la estrategia de cobertura de Uber. Compramos Uber unos meses antes de la pandemia. (Escribí sobre ello aquí). Las acciones de Uber subieron un 30% justo después de que las comprásemos y luego bajaron alrededor de un 80% en unos meses (el cierre de la economía no fue bueno para el negocio de los viajes compartidos). Cuando la economía comenzó a reabrirse, las acciones subieron mucho (casi duplicamos nuestro dinero en la compra original). Luego se redujeron a menos de la mitad. Dos años después, se ha triplicado desde ese punto.
Como dice el filósofo estadounidense Mike Tyson: "Todo el mundo tiene un plan hasta que le dan un puñetazo en la boca". La verdadera inversión comienza en el momento en que te dan un puñetazo en la boca, lo que ocurrirá con casi todas las acciones que poseas.
A las buenas empresas les pueden pasar cosas malas. Así es la vida.
Nuestra participación en Uber es un buen ejemplo de ello. Esta ha funcionado (hasta ahora). No siempre es así. Dentro de unas semanas hablaré de Charter Communications y Comcast. Son historias en desarrollo.
Por eso es tan importante investigar por cuenta propia. Añadimos a nuestras posiciones en Uber varias veces durante la pandemia y de nuevo hace dos años. Hicimos una cobertura, similar a la que comentaré la semana que viene, al final de la pandemia.
Lo que importa es lo que haces cuando te dan un puñetazo en la boca. Pero al igual que en el ring de boxeo, lo que haces cuando el guante aterriza en tu mandíbula depende completamente de tu preparación, de las repeticiones que hagas. En la inversión, depende de la investigación que hayas hecho antes de comprar la acción y que hayas seguido haciendo después de comprarla.
En nuestro caso, se trata literalmente de pasar docenas, a veces cientos, de horas entre los miembros de mi equipo y yo investigando la empresa: leyendo sus archivos, escuchando las conferencias telefónicas, hablando con la dirección, consultando a nuestra red de inversores y a expertos del sector, y construyendo modelos financieros.
Por eso, copiar ciegamente lo que yo o cualquier otra persona hace en su cartera no es bueno para su patrimonio ni para su tensión arterial. Al igual que no puede prepararse para un combate en el ring de boxeo enviando a su cónyuge a entrenar, no puede prepararse para los golpes que encontrará en la propiedad de acciones confiando en mi investigación (o en la de otra persona).
Además, por mucho que no me guste admitirlo, me equivocaré.
¿Quiere ejemplos? Tengo muchos. El más público es Apple. Compramos Apple en 2012, y escribí mucho sobre ello. Entonces era una acción muy odiada. La tuvimos durante años y ganamos mucho dinero con ella.
Esa no es la parte del error.
Pensaba que habíamos visto el pico del iPhone en 2019. Para que los beneficios de la compañía crecieran, Apple necesitaba sacar nuevas categorías de productos, y no lo había conseguido. Tenía razón y me equivoqué. Apple fracasó estrepitosamente en sacar un coche Apple porque Tim Cook no es Steve Jobs (¡cambió la estrategia cuatro veces!). Pero Apple ha hecho un gran trabajo haciendo crecer sus servicios, un negocio altamente rentable.
Y lo más importante, Apple ha hecho algo que nunca había visto hacer a una empresa de electrónica de consumo: subir los precios. Por eso Buffett acertó en el encuadre del negocio de Apple y yo me equivoqué. Buffett la veía como una marca con poder de fijación de precios. Yo la veía como una empresa tanto de hardware como de software en la que el componente de software (ecosistema) daba a Apple recurrencia de ingresos, que es lo que me dio confianza para comprar las acciones en 2012. Pero mi modelo mental era incompleto. Vi un valor de foso y recurrencia de ingresos en Apple ocho años antes de que Buffett se lanzara. Pero me equivoqué al vender en 2019. Esto es lo que es invertir: puedes estar en lo cierto y equivocado sobre la misma acción.
Además, no vi a Apple cotizando a la valoración astronómica a la que cotiza hoy. No pongo esto en la categoría de "me equivoqué", porque nunca hago este tipo de apuestas.
Recuerdo que le preguntaron a David Dreman, inversor de valor superestrella, por su acción favorita. Dijo algo parecido a que no le gustaba dar recomendaciones de valores individuales porque nunca sabía cuál de los valores de su cartera funcionaría. Me identifico mucho con eso. Por eso tenemos una cartera de valores y, lo que es igual de importante, por eso nuestras decisiones sobre el tamaño de las posiciones se externalizan a una matriz cuantitativa. Esta matriz anula mis emociones.
Cuando escribo sobre valores, no deben considerarse recomendaciones.
En primer lugar, no son recomendaciones.
En segundo lugar, son mis pensamientos en ese momento. Cada uno decide lo que hace cuando le dan un puñetazo en la boca. Mi trabajo diario es gestionar dinero, no responder correos electrónicos sobre acciones. Leo todos los correos que recibo. Les agradezco que me los envíen; por favor, no dejen de hacerlo. Pero cada vez tengo menos tiempo para responder a cada uno de ellos.
Esto es lo que le sugiero que haga.
Antes de seguir adelante con mis pensamientos sobre las acciones, pregúntese, ¿por qué estoy haciendo esto? ¿Está buscando atajos? ¿Quiere hacerse rico rápidamente?
Deténgase.
Coge la mayor parte de tu dinero y contrata a un gestor o compra un fondo. Luego coge un poco de tu dinero (tanto como puedas permitirte perder) y juega con él en bolsa. Sí, apueste, porque eso es lo que está haciendo. Es más entretenido que ir a Las Vegas, lo entiendo. Pero si estás comprando una acción confiando completamente en la investigación de otra persona, esa es una mala forma de apostar. (Al menos la mayoría de la gente no lleva su 401(k) al Mirage y lo pone en negro).
Si te apasiona invertir, es fantástico. Tómatelo en serio. Enfócalo como un proceso. Entonces mi 13f o el de otra persona puede ser un tesoro de información. Por cierto, cada trimestre mi equipo y yo miramos los 13f de otros inversores a los que respeto. También leo constantemente cartas escritas por otros inversores. Pero -y este es un punto clave- si una idea despierta nuestro interés, haremos nuestra propia investigación hasta el punto de que se convierta en nuestra idea.
No hay atajos para la grandeza. Por favor, haga su propia investigación, o dedique su tiempo a hacer lo que le gusta y deje que otros que aman invertir y tienen tiempo gestionen su cartera.
Artículo disponible en ingles aquí.