La revolución de la IA
Hoy voy a compartir la última parte de lo que se ha convertido en una carta de verano en cinco partes dirigida a los clientes de IMA. La carta es bastante extensa, por lo que, para facilitar su lectura, la he dividido en partes más pequeñas. En las cuatro partes anteriores hablé de la economía, de los 7 magníficos, de los auges y caídas del pasado y de los VE. En esta parte, hablaré de la IA a partir de la siguiente pregunta:
Pregunta: La IA está cambiando varias industrias. Citi publicó un informe en el que predecía que el 54% de los puestos de trabajo del sector bancario podrían automatizarse con la IA. ¿Cómo puede IMA invertir para aprovechar la disrupción de la IA?
En estas cartas a los clientes, no estoy vendiendo nada; están escritas a los clientes de IMA, que ya han comprado lo que estamos haciendo. No me gusta desinfectar mis cartas (reescribirlas en artículos), ya que no aprendo nada al hacerlo, así que las dejo como las escribí.
La revolución de la IA
Veamos ahora la IA.
Digamos lo obvio: la discusión sobre la IA cae rápidamente en un terreno que roza la ciencia ficción. Mis ideas sólo se basan en hechos científicos.
Si observamos el progreso tecnológico a lo largo de los siglos desde el punto de vista de la productividad, la mejora ha sido ínfima, apenas perceptible. Nuestra capacidad para realizar las mismas tareas quizá mejoró unos pocos puntos básicos al año durante milenios. La gente descubrió el fuego, aprendió a usar palancas, creó una rueda.
Después, el ritmo del progreso tecnológico empezó a acelerarse con la primera y la segunda revoluciones industriales -máquina de vapor, motor de combustión interna, electricidad, microprocesadores, internet- y la productividad pasó de mejorar un par de puntos básicos al siglo a un par de puntos básicos al año. La belleza del crecimiento de la productividad es que es la magia que mejora nuestras vidas. La tecnología nos permite gastar menos recursos cuando cultivamos tomates y construimos casas nuevas.
Por casualidad, mientras escribía esto recibí un correo electrónico de Edward Chancellor, quien, en su artículo titulado «The Trouble with Prosperity» (El problema de la prosperidad), sostiene que el crecimiento de la productividad se ha ralentizado del 3% al 1% desde los años setenta. Edward cree que las principales causas son (1) la prosperidad - cuanto más ricos somos, menos queremos trabajar, (2) el mayor papel que desempeñan los gobiernos en la economía (los gobiernos occidentales han tenido déficits durante casi cincuenta años), y (3) la regulación - se ha multiplicado por diez.
Espero que la IA pueda invertir esta tendencia. De vuelta al futuro.
Aquí me he debatido entre dos marcos contradictorios.
Por un lado, el progreso tecnológico que hemos observado en los últimos cien años ha cambiado la naturaleza del empleo. Antes, un tercio de la población trabajaba en las explotaciones agrícolas, pero hoy en día sólo trabaja en ellas un porcentaje ínfimo: una sola cosechadora sustituye a decenas de trabajadores.
Estoy seguro de que esta transición fue dolorosa para muchos agricultores, pero positiva para el conjunto de la sociedad. Mientras se produce una transición, sólo podemos ver los empleos que perderemos, pero aún no sabemos los que se crearán, porque esas ocupaciones aún están por inventar. No hay más que ver cuántos empleos que hoy damos por sentados no existían hace 50 o 100 años: cirujano laparoscópico, científico de datos, Jefe de Escucha... No bromeo, este lo sugirió ChatGPT (quizá pueda ver el futuro).
Por otro lado, como señaló Larry Summers, la mayor diferencia entre la IA y todos los demás avances es que «la rueda no puede crear otra rueda», pero la IA puede construir IA. Hay muchas posibilidades de que la IA aumente exponencialmente el crecimiento: la tasa de crecimiento de la productividad puede acelerarse. De nuevo, estoy en el terreno de la ciencia ficción, no de la ciencia ficción.
Impacto de la IA en el mercado laboral
La mayoría de las mejoras tecnológicas del pasado han atacado a los trabajos manuales. La única excepción que se me ocurre es la de Xerox, que sustituyó a los equipos de mecanografía: una sola fotocopiadora sustituyó a salas de mujeres. La IA es «ciega al cuello», ya que se dirige tanto a los empleos manuales como a los blancos. Quería decir que las tareas repetitivas y de reconocimiento de patrones van a ser engullidas por la IA. Pero ChatGPT ha demostrado que la IA puede generar contenidos, por lo que los trabajos creativos tampoco están a salvo. Al menos va a aumentar el rendimiento productivo. En otras palabras, impulsado por herramientas de IA, un diseñador podrá hacer el trabajo de dos o... elija un número.
Si añadimos la IA a los robots y a la automatización, en los almacenes sólo habrá humanos encendiendo el interruptor. El ataque de la IA a los trabajos manuales no requiere mucha imaginación; Amazon y otros están avanzando rápidamente en esa dirección. Los robots empezarán a abastecer las estanterías de los supermercados por la noche. Los trabajadores de los almacenes de Amazon que se quejan de que tienen que caminar quince kilómetros al día empezarán a quejarse de que Netflix se ha quedado sin películas nuevas para ver, ya que los robots harán todo el trabajo de caminar y enviar mientras ellos están desempleados, cambiando de canal.
La composición de las cualificaciones en Estados Unidos cambiará con el tiempo: la mano de obra poco cualificada tendrá dificultades para encontrar trabajo. (Fontaneros, electricistas y otros trabajos cualificados táctiles tienen una seguridad infinita). Hoy importamos mucha mano de obra poco cualificada a través de la inmigración legal e ilegal. Dentro de una década, estas personas tendrán dificultades para encontrar trabajo. (No es una observación política, sino económica).
Uber y la amenaza de los robotaxis
Por ahora, sólo una empresa de nuestra cartera se enfrenta a una posible disrupción por la IA: Uber. La amenaza reside en el hipotético escenario en el que millones de robotaxis aparezcan de repente en las carreteras. El valor de Uber se deriva de su red fragmentada y bilateral. Si la oferta de coches en la calle pasa a estar dominada por unos pocos grandes conglomerados (como Tesla o las empresas de alquiler de coches, por ejemplo), la propuesta de valor de Uber disminuye significativamente.
Sin embargo, los robotaxis siguen siendo más ciencia ficción que realidad en este momento. La tecnología aún no está a punto y sólo funciona en áreas limitadas y discretas. Aunque el software de autoconducción de Tesla ha avanzado mucho en los últimos tiempos, aún estamos lejos del punto en el que los consumidores se sentirían seguros introduciendo su destino y perdiéndose en TikTok durante el viaje.
La tecnología de conducción autónoma depende en gran medida de los sensores, que tienen limitaciones. Por ejemplo, el asistente de conducción de mi Tesla deja de funcionar con lluvia o nieve, cuando las cámaras no pueden ver claramente la carretera. Además, hay un factor de confianza: Muchos de nosotros pagaríamos gustosamente una prima por la garantía de que un conductor humano nos lleve con seguridad del punto A al B, en lugar de arriesgarnos a que un coche autoconducido esté vacío. Además, el marco jurídico de los vehículos autoconducidos es inexistente. En caso de accidente, ¿quién asume la responsabilidad, este robotaxi o aquel?
Un servicio autónomo de robotaxi de Tesla tiene pocas probabilidades de éxito. A Tesla le costará mantener una oferta sólida por sí sola, lo que reforzará aún más el valor de la red establecida de Uber. Los consumidores no buscan robotaxis específicamente; quieren un transporte fiable que llegue rápidamente (palabra clave) cuando se le llama.
A medida que los robotaxis empiecen a aparecer gradualmente en las carreteras en los próximos años, probablemente se convertirán en otra opción de la aplicación Uber (en lugar de funcionar de forma independiente), junto con las selecciones UberX, Comfort o Luxury.
Implicaciones sociales de la IA
¿Qué aspecto tendrán la economía y la sociedad cuando la IA se haya apoderado de la oficina y los robots dirijan todo lo demás? Digamos que instituimos algún tipo de sistema de renta básica y ahora la gente no tiene que trabajar. ¿Qué va a pasar con nuestra sociedad? ¿Perderá la gente el sentido de su vida, que hoy se satisface trabajando?
Pero quizás estoy mirando demasiado lejos en el futuro. Mientras tanto, es un hecho que la inteligencia artificial traerá grandes cambios.
Yo les digo a mis hijos que lo importante no es lo que la IA nos traerá a nosotros, sino lo que nosotros le traeremos a la IA. Nuestro trabajo consiste en tener una mentalidad abierta, aceptar la IA y no verla como una amenaza, sino como una amiga. Va a ocurrir, nos guste o no, así que podemos beneficiarnos de ella.
Desde el punto de vista de la inversión, tenemos una larga lista de empresas de robótica, automatización y energía que se beneficiarán de la IA. La cuestión es que hoy están totalmente valoradas, como el resto del mercado.
Artículo disponible en inglés aquí.
Vitaliy Katsenelson es el director ejecutivo de IMA, una firma de inversión de valor ubicada en Denver, Estados Unidos. Ha escrito dos libros sobre inversiones, que fueron publicados por John Wiley & Sons y que se han traducido a ocho idiomas. Soul in the Game: The Art of a Meaningful Life (Harriman House, 2022) es su primer libro que no trata solo de inversiones. Puedes obtener capítulos bonus inéditos enviando tu recibo de compra a bonus@soulinthegame.net.