La petición de Trump de una reserva estratégica de bitcoins es una muy mala idea
Este artículo se publicó en The Financial Times (el Wall Street Journal de Europa). Debo hacer mi advertencia habitual: No escribo sobre política. En este artículo describo la política económica sugerida por un candidato presidencial y sus consecuencias.
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La petición de Trump de una reserva estratégica de bitcoins es una muy mala idea
La política en Estados Unidos se ha convertido en nuestro mayor deporte. Más grande que el béisbol, el fútbol americano y el baloncesto juntos, la política también nos ha convertido en tribales: queremos ganar a cualquier precio. Y lo que es más importante, estamos tan absortos en el deporte que no nos damos cuenta de que nuestro futuro -y el futuro de nuestros hijos- es la pelota con la que estamos jugando.
A finales de julio, Donald Trump se dedicó de lleno albitcoin(«Trump pide que EE.UU. sea la “capital criptográfica del planeta” en un llamamiento a la conferencia sobre bitcoin de Nashville»). Quiere que Estados Unidos se convierta en una «superpotencia Bitcoin»; prometió construir una reserva estratégica de Bitcoin. Entiendo por qué Trump está haciendo esto; es un político, y ese es el coste de conseguir el apoyo de los cripto hermanos.
Esta política sería muy peligrosa para los Estados Unidos. Permítanme explicar por qué.
El dinero es algo más que papel verde con las caras de presidentes muertos, y algo más que incluso bits y bytes seguros. Hay muchas maneras de definir el dinero. Una forma de verlo es como un derecho sobre el poder productivo y los activos de un país, que refleja el valor de la producción económica de una nación. Antes de que los humanos empezaran a utilizar papel moneda, hacíamos trueques entre nosotros. Esto requería una coincidencia de necesidades: mi necesidad de leche tenía que coincidir con tu necesidad de pan. Luego pasamos al dinero mercancía (monedas de metal, conchas) y, en algún momento alrededor del siglo VI, los chinos inventaron el papel moneda. Y después, con el avance de los ordenadores, el dinero se digitalizó: más del 90% del dinero en el mundo actual es digital.
Hay otra forma de ver el dinero: como una historia. Es una historia que te han contado no a través de la lectura, sino a través de las acciones cotidianas. Tus padres iban al supermercado y cambiaban billetes de un dólar por leche, huevos y donuts. Y al día siguiente cambiaban el billete verde por gasolina. Todos lo hemos visto ocurrir innumerables veces, a través de las acciones de la gente. Y ahora, como sociedad, creemos en la historia de la moneda. Esta creencia masiva es increíblemente importante para el bienestar de la sociedad; si se rompe, también lo hará la sociedad.
Veamos ahora qué es una moneda de reserva. No habría necesidad de una moneda de reserva si sólo hubiera un país en el planeta o si nunca comerciáramos con otros países.
Para que una moneda se convierta en moneda de reserva, el país que la emite debe tener un sistema político estable y una economía fuerte y preferiblemente en crecimiento, con baja inflación. Estos factores son necesarios para que la gente confíe en aparcar sus «reservas» en la moneda, pero eso no basta. La economía del país debe ser lo suficientemente grande como para soportar ser la moneda de reserva. Pondré un ejemplo: El franco suizo sería objetivamente una gran moneda de reserva (y lo es hasta cierto punto): Suiza tiene poca deuda, registra superávits presupuestarios y cuenta con un sistema político muy estable. Sin embargo, si la gente eligiera el franco suizo como principal moneda de reserva, se destruiría la economía suiza. El franco se revalorizaría tanto que los relojes que a Suiza le encanta exportar e incluso el queso suizo se volverían inasequibles para el resto del mundo.
Hay muchos países con economías y sistemas políticos estables, pero muy pocos con el tamaño necesario para mantener una moneda de reserva. China tiene el tamaño, pero es un régimen autoritario: es menos probable que el mundo ponga sus reservas en manos de su Partido Comunista. Además, la moneda china no es de libre flotación, y el gobierno ejerce un control significativo sobre el flujo de divisas que entran y salen del país.
El euro es realmente el único contendiente al dólar estadounidense para ser la principal moneda de reserva del mundo, pero la Unión Europea es una combinación de países con diferentes niveles de productividad y economías estructuralmente diferentes, y tiene sus propios problemas fundamentales, que se manifestaron con creces durante la crisis financiera de 2008.
¿Recuerdan que dije que la moneda es una historia? Pues bien, una moneda de reserva es una (super)historia global. Muchas personas de muchos otros países, que pueden o no haber visitado Estados Unidos o haber hecho negocios con él, se han creído esta historia.
Y lo han hecho por la razón correcta. Después de la Segunda Guerra Mundial, teníamos la economía más fuerte y diversa, repleta de recursos naturales, y dos vecinos amistosos, al norte y al sur, y dos océanos, al este y al oeste. Somos una democracia, y nuestra economía capitalista de libre mercado había convertido a nuestro país en el más fuerte del mundo, con el ejército más fuerte, sin controles de capital, y, además, éramos responsables con nuestras finanzas: nuestra deuda era manejable, y aunque teníamos déficits presupuestarios, no eran enormes.
Pero ya no. Hoy, nuestra economía de 27 billones de dólares tiene una deuda de 35 billones. Recaudamos 4,8 billones de dólares en impuestos, pero gastamos 6,3 billones: tenemos un déficit presupuestario del 5,6%. Nuestras finanzas ya no inspiran mucha confianza en el dólar estadounidense: A medida que imprimimos más dólares cada año para financiar nuestros crecientes déficits presupuestarios, la historia del dólar como moneda de reserva todopoderosa está perdiendo su brillo.
Cualquiera que preste atención empieza ya a cuestionarse la trayectoria de nuestras finanzas, así como el estado de nuestro sistema político. Antes éramos la moneda de reserva indiscutible porque éramos grandes tanto en términos absolutos como relativos. Hoy somos simplemente la mejor alternativa, no porque seamos tan geniales sino porque somos una camisa menos sucia en el viejo cesto de la ropa sucia.
Esto nos lleva a la retórica de Donald Trump sobre querer que Estados Unidos construya reservas estratégicas de Bitcoin. A pesar de su astronómica revalorización, el valor de mercado de Bitcoin es sólo del tamaño de Suiza, una economía de 9 millones de personas. En la actualidad, Bitcoin es propiedad en su mayoría de criptoburócratas e inversores que desearían haberlo comprado a 50 céntimos. Esta retórica de un candidato presidencial es peligrosa, y si es elegido, esta política gubernamental cambiará drásticamente la historia de Bitcoin, legitimándolo y convirtiéndolo en un contendiente para el estatus de moneda de reserva mundial. Esto sería catastrófico para EEUU.
Bitcoin no está controlado por nadie, incluido nuestro gobierno. No podemos imprimir más para financiar la condonación de la deuda médica o estudiantil, ayudar con el pago inicial a compradores primerizos o reducir los impuestos cuando tenemos enormes déficits presupuestarios. Tampoco pueden nuestros políticos imprimir más para financiar sus promesas electorales que como país no podemos permitirnos, sólo para comprar más votos. Sin embargo, Bitcoin, al igual que el oro, parece más brillante con cada promesa vacía de campaña y cada billón de dólares que añadimos a nuestra deuda.
¿Qué ocurrirá si los desconocidos se enamoran de otra historia que no sea verde y que no tenga fotos de los presidentes de EE.UU.?
La demanda de dólares estadounidenses disminuirá. Los extranjeros dejarán de financiar nuestro fastuoso estilo de vida por encima de nuestras posibilidades. Los intereses que pagamos por nuestra deuda subirán. Nuestros déficits presupuestarios aumentarán, no porque los políticos hayan comprado más votos (al menos una parte de la población estadounidense habrá tenido un almuerzo gratis), sino porque estamos pagando tipos de interés más altos por almuerzos gratis pasados. Einstein llamó al interés compuesto la octava maravilla del mundo. Experimentaremos mucho de ello, lo que acabará convirtiéndose en hiperinflación.
El presidente de EE.UU. y los candidatos presidenciales (si aman a este país más de lo que se aman a sí mismos) deberían ser los mayores vendedores del dólar estadounidense. Y la historia de Bitcoin no debería ser promovida - Bitcoin ni siquiera debería ser aceptado como forma de donación a los candidatos al puesto de Presidente de los EEUU. Bitcoin no va a hacer grande a Estados Unidos. Lo que ayudará a este país a seguir siendo grande es tener nuestra deuda y déficits bajo control, y ninguno de los candidatos está hablando de eso - están demasiado ocupados comprando votos.
Artículo disponible en inglés aquí.
Vitaliy Katsenelson es el director ejecutivo de IMA, una firma de inversión de valor ubicada en Denver, Estados Unidos. Ha escrito dos libros sobre inversiones, que fueron publicados por John Wiley & Sons y que se han traducido a ocho idiomas. Soul in the Game: The Art of a Meaningful Life (Harriman House, 2022) es su primer libro que no trata solo de inversiones. Puedes obtener capítulos bonus inéditos enviando tu recibo de compra a bonus@soulinthegame.net.