¿Deberías copiar a tus héroes?
Febrero de 2020
Un beneficio de ser "leído" es que tengo contacto con mis lectores. Siempre trato de organizar pequeñas reuniones informales (no comerciales) con lectores dondequiera que viaje. En Zúrich, me reuní con nueve lectores. Uno de ellos viajó desde Múnich (un viaje en tren de cinco horas). Mi asistente Barbara había programado el encuentro a las 4 PM, y como mi próxima reunión era una cena con Guy Spier y algunos amigos que asistían a VALUEx a las 7 PM, tuve la oportunidad de pasar tres horas con mis lectores.
Aquí hay algunos de los temas y preguntas que surgieron.
Cuando comienzas en la inversión, ¿cuánto debes enfocarte en cada empresa? ¿Hasta qué punto quieres profundizar?
Hay varias formas de responder a esto. No hay una forma correcta o incorrecta. Debes encontrar lo que funciona para ti. Aquí tienes una respuesta que di en un ensayo reciente.
¿Qué acciones comienzas a analizar primero? Recientemente, alguien me hizo esta pregunta y tenía títulos universitarios y de posgrado en ingeniería aeroespacial. ¿Qué crees que respondí? Dije: "Probablemente sepas más que la mayoría de las personas sobre la industria aeroespacial. Crea un mapa de la industria y luego aprende acerca de cada empresa en la industria".
Si te mantuviste en la universidad trabajando en un restaurante y si no te has cansado de ello, los restaurantes y distribuidores de alimentos serían un gran lugar para comenzar. Es más fácil empezar a analizar algo que ya entiendes. Al hacerlo, estás eliminando una capa adicional de complejidad involucrada en aprender la física de una industria.
Pero aquí tienes otra respuesta que contradice completamente la anterior. Al principio de tu carrera como inversionista, deseas centrarte en una diversidad de aprendizajes. Quieres estudiar diferentes modelos de negocios y, por lo tanto, observar y tratar de comprender diferentes empresas. En ese caso, te estás enfocando en la amplitud en lugar de la profundidad. Intentas comprender qué impulsa la economía de un negocio, qué tan cíclico es, cuál es su entorno regulatorio, qué impulsa los ingresos y la rentabilidad, y cómo valorarlo.
¿Cómo puede Buffett mirar un negocio y decir rápidamente sí o no?
Buffett ha desarrollado esta habilidad al mirar miles de negocios durante décadas de investigación. Sospecho que ahora lo hace a un nivel subconsciente. Permíteme explicar. Malcolm Gladwell, en su libro “Blink” (Destello), habla de un bombero experimentado que entra en un edificio en llamas. Algo le dice que debe salir de inmediato; él corre y el edificio se derrumba. Este bombero siguió su instinto. Su decisión no fue tomada por la mente consciente, sino por la mente subconsciente. Este bombero había lidiado con cientos de edificios en llamas en su vida. En esta ocasión, su mente subconsciente identificó patrones: las llamas son de este color e intensidad; el suelo emite un sonido chirriante particular cuando lo piso; la temperatura está aumentando rápidamente... entiendes la idea.
Cada uno de estos factores, por separado, puede que no signifique mucho. Es posible que el bombero ni siquiera los haya unido conscientemente, pero su mente subconsciente, como una computadora gigante, puede hacerlo en un abrir y cerrar de ojos. Sin embargo, para hacerlo necesitas una gran cantidad de puntos de datos, experiencias previas. Entonces, lo que te dicen tus instintos, lo que te dice tu instinto, solo debe considerarse cuando tienes una gran cantidad de datos previos con los que trabajar. Así es como Buffett puede decir "sí" o "no" rápidamente a un trato. Ha visto tantos de ellos que puede actuar desde su instinto con un enorme éxito.
¿Deberías emular a otros inversores?
Deberías estudiar a otros inversores. Deberías tratar de aprender tanto como sea posible de su forma de pensar y tomar decisiones. Y no solo de sus éxitos, sino también de sus fracasos. He escrito sobre esto antes. Un libro que tuvo un impacto enorme en mí fue "Snowball", de Alice Schroeder. Fue la biografía autorizada de Buffett. Aprendí que Buffett era un adicto a la inversión y que hizo un tremendo sacrificio, que luego lamentó: descuidó a su familia, a su esposa y especialmente a sus hijos.
Afortunadamente, leí esto cuando mis hijos eran pequeños, y aunque estoy afectado por una adicción similar a la inversión que Buffett, me esfuerzo por hacer tiempo para pasar con mi familia. No es para nada una configuración predeterminada para mí. Puede sonar como si pasar tiempo con la familia fuera una tarea. Para nada; disfruto pasar tiempo con mi familia, pero el disfrute a menudo ocurre retrospectivamente, después del hecho, después de haber hecho un esfuerzo para dedicar tiempo. Pasar tiempo con la familia y la inversión existen en una relación incómoda de suma cero (solo tenemos 24 horas al día). Si amas la inversión, puede ser muy adictiva. (Esto probablemente sea cierto para cualquier profesión que te apasione).
Estoy en medio de intentar resolver un rompecabezas de inversión cuando mi hija Mia Sarah me pide que juegue al escondite. Quiero seguir trabajando en ese rompecabezas, y luego recuerdo que solo va a tener seis años una vez y, dentro de 12 años, al igual que Jonah, estará fuera de casa y en su aventura universitaria. Así que, con manos temblorosas, dejo a un lado la transcripción de ganancias más reciente de Uber (bueno, mis manos no tiemblan, no es ese tipo de adicción) y juego al escondite con Mia Sarah para disfrutar de cada momento.
Pero volviendo al tema de si debes emular a otros inversores. Me tomó un tiempo entender esto, pero debes esforzarte mucho por ser tú mismo. Debes aprender lo más posible de tus mentores, pero tratar de ser como ellos es como intentar usar la ropa de otra persona. No te quedará bien.
Al principio de mi carrera intenté emular a Buffett y rechacé el uso de hojas de cálculo y modelos. Pero aquí está la cuestión: Buffett tiene una supercomputadora en su cabeza y yo no. Necesito visualizar los estados financieros construyendo modelos financieros. Llego a sentirlos cuando los construyo; Buffett no lo hace. Todos aprendemos de manera diferente.
Además, el Buffett del pasado no es el Buffett del presente ni del futuro. En primer lugar, el entorno de inversión de hace 40 años era muy diferente al actual. Por lo tanto, hace 40 años, Buffett estaba luchando contra batallas diferentes y tenía diferentes limitaciones. (Definitivamente, no tenía que pensar en tasas de interés negativas).
Luego, el entorno de inversión cambió y Buffett evolucionó. Evitó las aerolíneas y la tecnología, hasta que se convirtió en el mayor accionista de aerolíneas y de Apple. Entonces, ¿qué Buffett quieres emular, el del pasado, el presente o el futuro?
Cuando intentas copiar a alguien, nunca terminas de comprender toda la receta. Aquí tienes un ejemplo. Mi madrastra hace una sopa de champiñones deliciosa. Le dije a mi esposa cuánto me gustaba. Tenía un plan maquiavélico. Pensé que comenzaría una competencia amistosa y que podría comer el doble de sopa de champiñones: en casa de mi madrastra y en casa.
Mi esposa obtuvo la receta de mi madrastra. Mi esposa es una cocinera increíble. (No lo digo solo por si acaso lo lee, realmente lo es). Pero su sopa de champiñones no salió tan buena como la de mi madrastra. Lo intentó varias veces. Intenté mentir, pero no pedí repetir. Ella sabía que algo estaba mal. Unos meses después descubrimos que mi madrastra se olvidó de decirle que le ponía un poco de glutamato monosódico (MSG).
Fue una omisión inocente (al menos eso es lo que sigo diciendo a mi esposa); compartió el 95% de la receta, pero el 5% tenía el toque que sacaba todo el sabor.
Así que aquí está la moraleja: si intentas copiar lo que hacen otros de manera automática, es posible que lo hagas bien en su mayoría, pero te perderás el elemento crítico que lo hace funcionar.
Al final del día, ¡debes ser tú mismo! Estudia a otros inversores; trata de entender su toma de decisiones; toma prestados sus modelos mentales; pero tu objetivo debe ser convertirte en tu mejor versión 1.0, no en un Buffett 2.0. Una vez que domines tu versión 1.0, sigue mejorándote (aprendiendo, empujando) hasta llegar a 2.0 y más allá.
Artículo disponible en inglés aquí.
Vitaliy Katsenelson es el director ejecutivo de IMA, una firma de inversión de valor ubicada en Denver, Estados Unidos. Ha escrito dos libros sobre inversiones, que fueron publicados por John Wiley & Sons y que se han traducido a ocho idiomas. Soul in the Game: The Art of a Meaningful Life (Harriman House, 2022) es su primer libro que no trata solo de inversiones. Puedes obtener capítulos bonus inéditos enviando tu recibo de compra a bonus@soulinthegame.net.
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